STP o market maker: ¿qué modelo de correduría es el adecuado para usted?

Una de las primeras decisiones que deben tomar los nuevos brokers es qué tipo de modelo de negocio planean operar. En términos generales, todo se reduce a la siguiente pregunta: ¿pretenden ser un market maker (b-book)? ¿O pretenden operar un modelo de negocio a-book STP (straight through processing)?

Se trata de una cuestión tan fundamental porque la decisión tiene implicaciones en muchas otras áreas del negocio. Por ejemplo, decisiones como dónde constituir la empresa, dónde solicitar la regulación e incluso qué tecnologías se necesitarán dependen de la cuestión anterior.

A-book

A-book significa simplemente que el broker actúa como intermediario y traslada las operaciones de sus clientes desde su plataforma a sus proveedores de liquidez. En este modelo de negocio, se dice que los intereses del broker están alineados con los de sus traders, ya que no gana nada con las pérdidas de los clientes, sino que se remunera en función de los volúmenes que generan sus clientes.

Además, obtener la regulación para este modelo suele ser más económico, por lo que permite a los nuevos brokers solicitar la regulación en jurisdicciones más prestigiosas de lo que podrían si intentaran obtener la regulación para un negocio b-book.

Los brokers a-book tampoco necesitan el mismo tipo de sistemas de segmentación de clientes que los brokers b-book. Sin embargo, lo que les pueda faltar en ese aspecto lo compensan con creces con sistemas de agregación de liquidez y de enrutamiento de órdenes, que les permiten operar con múltiples proveedores de liquidez y ofrecer esa liquidez a sus clientes.

B-book

En un modelo de negocio b-book, la correduría en cuestión asume todo el riesgo de las órdenes de los clientes; en otras palabras, hace de creador de mercado. Esto significa que las ganancias de los clientes se pagan con dinero de la empresa, pero también que las pérdidas de los clientes se convierten, en la práctica, en dinero de la empresa. En un modelo de negocio así, los intereses del broker no están alineados con los de los traders.

Esto exige que la correduría invierta en software para detectar y prevenir estrategias de trading abusivas que puedan estar perjudicando sus resultados. También tiene que invertir en software de gestión de riesgos de última generación que permita a su departamento de dealing maximizar los beneficios y reducir las pérdidas.

Las licencias regulatorias para market makers son mucho más costosas de obtener si se quiere operar en una jurisdicción que no sea offshore. Por razones obvias, estos reguladores imponen a los market makers requisitos de capitalización más elevados que a los brokers STP. Según la jurisdicción elegida, pueden llegar hasta 1 millón de dólares.

¿C-book?

Los brokers han aprendido que se puede ganar mucho operando ambos modelos de negocio en distintas jurisdicciones. Normalmente, esto implica diferentes versiones de la página de inicio para distintas regiones, variaciones en los ratios de apalancamiento disponibles y, a veces, incluso ofertas de clases de activos diferentes.

A menudo, los brokers optan por empezar en una jurisdicción offshore asequible que les permita maximizar su crecimiento. Una vez que han desarrollado una marca sólida, pueden intentar abrir una división STP en una jurisdicción más prestigiosa.

Con los años, algunos brokers han desarrollado modelos híbridos, a veces denominados C-book. Estos implican cierta actividad de cobertura con un LP, pero también grupos de traders que se mantienen en el libro del broker. Como se puede imaginar, los requisitos tecnológicos de un modelo híbrido de este tipo pueden ser considerables, ya que equivalen básicamente a una combinación de los requisitos del a-book y del b-book.

Nuestra opinión

Elegir el modelo de negocio de la correduría es una cuestión de preferencias, pero los brokers que están empezando deben conocer a su público objetivo, comprender las principales ventajas y desventajas de cada modelo y elegir la forma adecuada de poner en marcha su negocio.

En Panda somos neutrales en cuanto a mercados y modelos de negocio. No favorecemos un método de ejecución o un estilo de correduría por encima de otro. Vemos el proceso de crear una correduría de éxito como una serie de desafíos para los que hemos desarrollado distintas soluciones a lo largo de los años. Hable con uno de nuestros success managers cualificados para sopesar sus opciones y elegir la mejor solución para su empresa.